Дорогая нефть уходит с рынка

Падение цен на нефть до уровня ниже 60 долл. вызвало панику на российском валютном рынке. Многие аналитики заговорили о цене чуть ли не 40 долл. за баррель. Действительно, нельзя исключать, что цена на нефть упадет до этого уровня, но ненадолго. Можно даже утверждать, что, хотя цены и не вернутся в ближайшее время к максимумам лета 2008 года, эра дешевой нефти позади. Средняя себестоимость добычи нефти имеет тенденцию к повышению, и это служит сдерживающим фактором, не дающим ценам рухнуть до новых минимумов.


Коллапс нефтяных котировок вызван многими причинами. Это и сильный доллар, и демпинг со стороны Саудовской Аравии, и добыча неконвенциональной нефти в США, и неважное самочувствие мировой экономики. Решение Организации стран – экспортеров нефти не сокращать добычу в условиях слабого спроса также послужило причиной очередного падения цен на черное золото.


Приведем несколько примеров. Из-за увеличения внутренней добычи нефти импорт в США сократился с пиковых 10,8 млн барр. в день в июле 2005 года примерно до 7,6 млн барр. в день в июле 2014-го. Первой жертвой американской сланцевой революции стала Нигерия. Страна, еще в феврале 2006 года поставлявшая Америке 1,3 млн барр. в день, полностью прекратила экспорт черного золота в США в июле с.г. Другие поставщики, такие как Алжир, Ангола и Ливия, сокращая экспорт нефти в США, переориентируются на азиатских покупателей. Лишь Саудовская Аравия и Кувейт смогли нарастить экспорт нефти в США, продавая ее по демпинговым ценам. Скидка при поставках в США достигала 0,7 долл. за баррель, дискаунт для азиатских потребителей – 2 долл. за баррель. В условиях слабого рынка скидки ведут к дальнейшему снижению ценовых ориентиров.

Цель Эр-Рияда – сохранение позиции на мировых нефтяных рынках, выдавливание конкурентов с высокой себестоимостью добычи нефти и высокой долей нефтегазовых доходов в нацбюджетах. Так, низкие цены – это серьезный удар по Венесуэле, а также странам – производителям нефти с большим населением, таким как Иран и Россия. Прогнозная цена на нефть в бюджете Ирана снижена до 80 долл. за баррель, и это не предел. Скорее всего Москва также будет вынуждена существенно снизить прогнозную цену в бюджете на 2015 год.

Казалось бы, бюджет Саудовской Аравии также зависит на 90% от торговли энергоресурсами, и Эр-Рияду также невыгодна низкая цена на нефть. Бюджет королевства, сверстанный исходя из 90 долл. за баррель, станет дефицитным и будет нуждаться в пересмотре и внешней поддержке. Конечно, для покрытия госрасходов в течение нескольких лет даже при очень низкой цене на нефть 738 млрд долл. (валютный Резервный фонд Саудовской Аравии) будет достаточно, но быстрый рост населения и потребления энергоресурсов не позволяет чрезмерно рассчитывать на такой способ борьбы с бюджетным дефицитом.

Отметим, что нынешний ценовой уровень комфортен для российских и иранских компаний – производителей традиционной нефти, но не для западных нефтяных мэйджоров, чья добыча во многом обеспечивается дорогостоящими и долгосрочными проектами. Себестоимость добычи нефтеносных песков Канады колеблется в границах 70 долл. за баррель, на большинстве сланцевых месторождений США – от 55 до 65 долл. за баррель на старых месторождениях и до 80 долл. – на новых. Падение цен уже сказалось на основных показателях отрасли. За последние шесть месяцев рыночная капитализация этих предприятий резко упала, и некоторые из них существенно сократили инвестиционную программу.

Хотя нынешняя цена некомфортна для производителей неконвенциональной нефти в Северной Америке и для операторов сложных шельфовых проектов, это не означает, что добыча сразу остановится, хотя поддерживать ее на прежнем уровне в течение длительного времени, тем более наращивать, будет сложно. Поэтому саудовцы могут потеснить дешевой нефтью конкурентов, заняв дополнительный сегмент на рынке. Так, по мнению вице-президента ЛУКОЙЛа Леонида Федуна, в ближайшие два года с мирового рынка уйдет 1 млн барр./день дорогой нефти.

Период относительно низких цен продлится довольно долго, хотя нельзя исключать, что после рекордного падения цена Brent стабилизируется на уровне 60 долл. за баррель и, возможно, через какое-то время даже поползет вверх. Для поддержки этого тренда необходимо повышение спроса и/или сокращение добычи.

Пока нельзя надеяться на увеличение спроса. Спад в экономике Японии оказался сильнее, чем прогнозировалось, а рост ВВП Китая замедляется и в 2015 году снизится до 7,1%. Падение цен на нефть пока не привело к перелому экономической ситуации в ЕС – свою роль сыграли ценники в долларах и экономическая стагнация. Даже по новым, менее жестким методикам учета экономической статистики ВВП еврозоны вырос всего на 0,2% в третьем квартале 2014 года. Вместе с падением курса евро нефть стоит не столь дешево в ЕС, одном из основных импортеров. На ценовом пике в 147 долл. за баррель летом 2008 года нефть стоила чуть более 92 евро. Сегодня цена в долларах упала почти в два с половиной раза, но нефть все еще стоит дороже для потребителей еврозоны: почти 50 евро, или 55% от максимума. Да и биржи многих европейских государств до сих пор не вернулись к летним максимумам. Так, например, французский биржевой индекс CAC40 спустился с максимума в 4595 в начале лета до 4006 в «черный понедельник» 15 декабря. В пятницу 19 декабря он смог подняться лишь до 4230.

Сократится ли предложение? Вполне вероятно, и довольно скоро. Причем как на шельфовых проектах за пределами Северной Америки, так и на сланцевых месторождениях в самих США. По данным Baker Hughes, число одновременно действующих буровых установок в Америке пока не снизилось и остается стабильным, как и количество пробуренных нефтяных скважин. Следует вместе с тем отметить, что падение цен на нефть снизило интерес к получению лицензий для бурения новых нефтяных скважин. По статистике компании Drilling Info Inc, число выданных разрешений снизилось с 7227 в октябре до 4520 в ноябре. Таким образом, снижение предложения и рост спроса должны привести к выравниванию цен на нефть. Правда, нам не следует надеяться на дорогую нефть, во всяком случае в среднесрочной перспективе.