В тисках глобальной конъюнктуры

Россия вступает в 2015 год в ожидании экономического кризиса с самыми непредсказуемыми последствиями. Наша страна оказалась крайне чувствительной к изменениям в мировой экономике. Такая зависимость будет сохраняться в следующем году, но есть некоторые шансы, что внешние факторы будут работать в нашу пользу.


Минэкономразвития РФ делает ставку на 2017 год, ожидая лишь на этом горизонте незначительного роста ВВП, но при этом рассчитывая на отмену западных санкций уже в будущем году, а также на активные госинвестиции в экономику. Если последнее условие уже начинает воплощаться в жизнь, по поводу возможной отмены санкций сегодня остается только гадать. Впрочем, как и на нефтяной гуще – мнения экспертов насчет уровня цен на «черное золото» в среднесрочной перспективе зачастую диаметрально противоположны. А между тем из-за падения цен на углеводороды положительное сальдо торгового баланса РФ снизилось в ноябре 2014 года на 15,4% в годовом выражении - до $14,4 млрд. Экспорт, по оценке Минэкономразвития, в отчетный период составил $37,6 млрд, импорт - $23,2 млрд.


И все-таки ситуация на нефтяном рынке лишь отчасти задает фарватер возможностей для России Взяв "курс на восток" мы все больше будем зависеть от потенциала экономик Китая (впрочем, как и весь мир). Другими важнейшими факторами для наших экономических перспектив станет ситуация в экономиках Европы и США. И если влияние американской экономики будет иметь опосредованный характер через конъюнктуру финансовых рынков, то осложнения в еврозоне коснутся нас напрямую - Европа остается крупнейшим торговым партнером России.


Равнение на США

Выход США из программы количественного смягчения, а также ожидания грядущего повышения ставок Федеральной резервной системы (ФРС) привели в 2014 году к удорожанию доллара, что негативно отразилось на всех сырьевых рынках. Между тем влияние этого фактора будет сохраняться и в следующем году. Рынкам предстоит пережить повышение ключевой ставки ФРС летом 2015 года, напоминает главный аналитик компании ООО «Управление Сбережениями» Александр Потавин. «Поэтому в конце первого – начале второго квартала надо быть готовым к коррекции на американском рынке акций. Сокращение баланса ФРС вкупе с ростом неопределенности в части стоимости биржевых активов, а также укрепление курса доллара создают среднесрочные риски для экономики США и ее фондового рынка, для которого 2014-й стал еще одним годом успеха и роста. Постепенное улучшение ключевых экономических показателей (снижение безработицы, рост ВВП) проходило при поддержке низких процентных ставок и стимулирующих монетарных факторов от ФРС. Ключевые американские биржевые индексы поднялись в этом году на 8-15%», - констатирует он.

На заседании ФРС в средине декабря глава представители ведомства пообещали не торопиться с повышением ставки в следующем году. Глава ФРС Джанет Йеллен высоко оценила перспективы американской экономики и заявила о готовности поднять ставки в случае, если рынок труда продолжит демонстрировать оздоровление, а инфляция будет также постепенно прирастать. Планируемые сроки повышения ставки могут быть сдвинуты с середины 2015 года на более ранний срок.

Повышения ставки ФРС можно ожидать не раньше лета, хотя, возможно, регулятор пойдет и на нестандартные шаги для предотвращения пузырей на финансовом рынке, полагает Платон Магута. «Ключевая задача федрезерва сейчас - сдувание финансовой ликвидности и предотвращение в дальнейшем образования пузырей, которые могут спровоцировать очередной кризис наподобие ипотечного кризиса 2007 года», - поясняет он.

Федеральная резервная система, вероятно, поднимет процентные ставки в США во втором квартале 2015 года, прогнозирует руководитель аналитического департамента ФК AForex. «Дело в том, что дешевая нефть означает снижение инфляции и более дорогой доллар, и ФРС захочет извлечь из этого дополнительный импульс. Подъем ставки будет медленным: на 0,25% в 2015-году и до 1,125% - в начале 2016-го», - прогнозирует он.


Опасное замедление Китая

Что касается Китая, Народный банк страны сдержанно оценивает перспективы роста своей экономики, прогнозируя замедление в 2015 году до 7,1%. В 2010 году показатель был на уровне 10,4%, в 2011-м - 9,2%, а в 2012-м - 7,8%. По итогам 2013 года темпы роста экономики Китая замедлились до 7,7%, а в 2014-м они прогнозируются на уровне 7,5%. «Китайская экономика переживает период трансформаций, что ведет к замедлению темпов ее развития», - заявил главный экономист Народного банка Китая Ма Цзюнь. Он заметил, замедление темпов роста в первую очередь произойдет по причине снижения притока инвестиций в китайский рынок недвижимости. «Однако, несмотря на это показатель занятости и уровень цен в течение года будут сохранять стабильность, у китайской экономики появится больше предпосылок для стабильного роста», - пояснил Ма Цзюнь.

В докладе Народного банка Китая отмечается, что благодаря восстановлению темпов роста мировой экономики по итогам следующего года стоит ожидать увеличения китайского экспорта. При этом темпы роста индекса потребительских цен (CPI) в Китае - ключевой показатель уровня инфляции в стране - должны составить 2,2%. По итогам этого года темпы роста CPI могут составить 3,5%.

Управляющий активами УК «Фонд Магута» рассчитывает, что рост ВВП Китае ускорится на фоне стимулирующих мер правительства страны и Народного Банка. Экономика Поднебесной может вырасти в следующем году минимум на 7,5%. Экономика Китая замедлит рост, но будет активнее торговать с Россией, в том числе и в рублях, что позитивно для нашей валюты, считает Артем Деев.

Тем не менее, каким бы ни было замедление экономики КНР, следует ожидать, что объемы экспорта в Китай из других стран в 2015 году упадут, а дешевые товары из Китая могут спровоцировать дефляцию, в частности в еврозоне.


Европейский больной

Последней, кстати, 2015 год не обещает подарков. В 2014 году еврозона не сумела преодолеть угрозу дефляции и показать убедительный рост. Все меры, принятые Европейским центробанком (ЕЦБ) в минувшие месяцы, не помогли европейскому больному. У ЕЦБ, по мнению экономистов, осталось лишь одно мощное оружие – количественное смягчение - при котором центробанки покупают финансовые активы для вливания определенного количества денег в экономику. До сих пор подобная политика не проводилась из-за препятствий со стороны Германии, однако если ЕЦБ не пойдет на количественное смягчение в 2015 году, это вызовет открытую панику среди инвесторов.

Между тем министр финансов Германии Вольфганг Шойбле выступил накануне в поддержку необходимости реализовать программу количественного смягчения от ЕЦБ, заявив, что регулятор имеет право принимать решения независимо, и хотя к аргументам главы Бундесбанка Йенса Вайдмана прислушиваются, Германия не может всегда все делать по-своему, напоминает старший аналитик ГК FOREX CLUB Алена Афанасьева. «Именно глава Бундесбанка активно противостоит реализации программы стимулирования, что, возможно, до сих пор оставалось основным барьером на пути к реализации задуманного Марио Драги. Все это означает, что число сторонников реализации QE растет, а вместе с этим и шансы на более скорую реализацию пакета мер. Таким образом, ближайшей целью пары EUR/USD на пути вниз может стать отметка 1,2», - считает она.

Между тем на ситуацию на европейских рынках в последние дни негативно влияет ситуация в Греции. По словам Антониса Самараса, возглавляющего правительство страны, Греция может покинуть еврозону, если на предстоящих выборах в парламент страны победу одержат левые политические силы, поскольку они откажутся от мер, направленных на жесткую экономию бюджетных средств. Опасения относительно возможного выхода Греции из еврозоны и отказа от обязательств перед международными кредиторами (в 2010 году МВФ, ЕЦБ и Еврокомиссия выделили Афинам почти $300 млрд) вызывают тревогу у инвесторов и оказывают негативное влияние на финансовые рынки Европы. В ходе сегодняшних торгов стоимость акций греческих компаний обвалилась более чем на 11%. Инвесторы продают 10-летние гособлигации, подняв процентную ставку до 9,7%. События стали напоминать кризисный 2010 год, когда ставка поднялась до 11%. «Перспектива новых переговоров между Грецией и ее кредиторами вызывает тревогу инвесторов, говорится в опубликованном сегодня докладе The Bank of New York Mellon. - Тем более, пока неясны перспективы возможного компромисса между Афинами с одной стороны и ЕС и МВФ - с другой».

В европейской экономике, к сожалению, ничего хорошего ожидать не приходится, скептически настроен Платон Магута. «Динамика остается негативной, как минимум в первые два квартала можно ожидать спада ВВП в пределах 0,2-0,3%. В дальнейшем ситуация будет зависеть от множества факторов», - замечает он.

Все больше политиков в Европе выступает за постепенную отмену санкций в отношении России в случае соблюдения перемирия на юго-востоке Украины и выполнения других условий. Однако прогнозировать сегодня ход «санкционной войны» - дело все еще неблагодарное. Так, известный инвестор Марк Мобиус считает, что нежелание российского правительства смягчить позицию по отношению к Украине может вызвать новые санкции, что ударит по инвесторам.

Санкции, скорее всего, не снимут вплоть до марта 2015 года, однако затем Евросоюзу сложно будет согласовать продолжение их действия, поскольку многие европейские страны уже серьезно пострадали от этого и смысла в их дальнейшем продолжении не видят, считает управляющий Платон Магута. Артем Деев предсказывает, что Европа может сменить агрессивную риторику в отношении России на более дружественную. «Там идут внутренние политические процессы, и они созреют к лету 2015 года. Что касается ситуации на юго-востоке Украины, ожидаем перетекания военного конфликта в затяжную вялотекущую фазу, прогнозирует руководитель аналитического департамента ФК AForex.