Евро прошел точку невозврата

Официально признав выход Греции из зоны евро вполне возможным и даже наиболее вероятным результатом греческого кризиса, европейские власти фактически переписали основные принципы, заложенные в общеевропейскую валюту. Пока неизвестно, пойдет это на пользу самому евро и европейцам, но многие экономисты уверены, что евро уже больше не будет таким, каким он был еще пару-тройку лет назад.

Конечно, европейские лидеры и еврочиновники стараются пореже говорить о том, что Греции следует возвращаться к драхме. И все же сигнал, который несут события последних недель, понятен и ясен: грекзит, т.е. выход Греции из еврозоны, подвергнет европейскую валюту серьезному испытанию.

Этот сигнал лучше всего уловили сами греки, имеющие вклады в греческих банках. В этом году они уже сняли со своих счетов десятки миллиардов евро. Только за минувшую неделю банки стали «легче» на 4 с лишним миллиарда евро.


Экономисты и политики, например, Ангела Меркель и Жан-Клод Юнкер стараются о выходе Греции из еврозоны не говорить. Однако имеются «ястребы», которые ничего плохого в этом не видят. Наиболее известен из них немецкий министр финансов Вольфганг Шойбле, который неоднократно говорил, в т.ч. и сейчас, когда забрезжила надежда на благоприятный исход переговоров с Грецией, что ничего нельзя гарантировать и что все еще может произойти.

Любопытно, что маленькие европейские страны, которые вместе с Грецией пять лет назад получили помощь от кредиторов, сейчас придерживаются таких же радикальных взглядов. К ним относится, например, министр финансов Ирландии Майкл Нуэн.

Вопрос с членством Греции в еврозоне приобрел такую важность, потому что немало европейцев сейчас считают, что без Греции европейская валюта облегченно вздохнет и что еврозона как-нибудь переживет «развод».

Сейчас многие вспоминают 2012 год, когда президент Европейского Центробанка Марио Драги заявил, что готов сделать все возможное для того, чтобы обезопасить евро. Сейчас уже никто и меньше всех сам Драги не вспоминает те обещания.

Если о возможности выхода Греции из еврозоны говорят уже все, то это значит, что любой член еврозоны, по крайней мере, теоретически может сделать то же самое.

Этот вывод очень важен в свете поведения инвесторов в первое десятилетие века. Именно в последние годы 20 века и в первые годы этого века, до 2008 года, и были посеяны семена предстоящего долгового кризиса в зоне евро.

Большинство кредиторов тогда не видели разницы в рисках между суверенными и частными кредитами и давали деньги всем странам под смехотворно низкие проценты независимо от кредитной истории и надежности, политической обстановки и прочих факторов.

После кризисов с Lehman и Грецией в 2010 году инвесторы бросились в другую крайность. Они резко увеличили спреды доходности облигаций, начали коллективно оказывать помощь кредитами наиболее пострадавшим от кризиса странам и угрожали крахом уже всей зоне, а не отдельно взятой стране.

Интервенции ЕЦБ после 2012 года и особенно программа количественного смягчения, которую он начал проводить в этом году, помогли стабилизировать ситуацию.

«На финансовых рынках много идиотов,- объясняет Би-би-си бывший министр финансов Великобритании Кен Кларк.- Я не верю в рациональные рынки. То, что инвесторы давали грекам такие суммы под те же проценты, что и немцам, заставляет сомневаться в их здравомыслии».

Инвесторы возражают, что они просто верили в необратимость членства в еврозоне, о которой говорили отцы-основатели европейской валюты, и предполагали, что, кстати, частично оказалось правильным в 2010-13 годах, что оказание кредитной помощи может предотвратить дефолты внутри зоны евро.

Карл Велан, профессор Дублинского университета, на это возражает, что в договорах о создании евро никогда не было ни одного пункта о невозможности или запрете на оказание помощи. Несмотря на всю жесткую политическую риторику оказание финансовой помощи в крайних случаях всегда было возможным.

Рынки предпочитают верить в силу политической воли, стоящей за созданием евро. Однако политическое послание, учитывая бедственные последствия, к которым привел греческий кризис, теперь необходимо переписывать.

Если греческие переговоры провозгласили наступление новой эры, в которой выход из еврозоны и дефолт – вполне приемлемые и допустимые вещи, то кредиторам теперь придется теперь как минимум более внимательно оценивать риски при работе с заемщиками.

В любом случае евро уже изменился вне зависимости от того, как закончится греческая эпопея. Теперь это уже не та валюта, какая была еще несколько лет назад.