Жизнь после дефолта: что ждет Грецию после неплатежа в адрес МВФ

Греция точно не выплатит МВФ долг в €1,6 млрд во вторник, подтвердил за несколько часов до дедлайна греческий министр финансов Варуфакис. Фактически это будет дефолт, но пока скорее с символическими последствиями.

Греция не выплатит Международному валютному фонду (МВФ) €1,55 млрд, которые она должна по первой программе финансовой помощи от 2010 года, подтвердил во вторник министр финансов Греции Янис Варуфакис. Срок выплаты истекает в конце рабочего дня МВФ — около 18:00 по вашингтонскому времени, или 1:00 мск 1 июля.

Обычно страны-должники выставляют платежное поручение и уведомляют об этом МВФ за сутки до ожидаемого платежа, но Греция этого не сделала.


Вечером вторника Греция все еще не смирилась с дефолтом: премьер-министр Алексис Ципрас попросил у партнеров по еврозоне экстренный кредит для исполнения обязательств перед МВФ. Но чиновник еврозоны сообщил Reuters на условиях анонимности, что это невозможно «ни в коем случае». Немецкое издание Bild также сообщило, что Греция в последний момент попросила МВФ перенести срок выплаты, однако представители фонда ранее заявляли, что дедлайн 30 июня не подлежит пересмотру.

Невыплата 1,23 млрд SDR (расчетная единица МВФ) — €1,55 млрд — будет означать дефолт в привычном смысле, хотя в официальном лексиконе МВФ такого слова нет, есть только «просроченная задолженность» (arrears). Не назовут это дефолтом и кредитно-рейтинговые агентства, поскольку для них дефолт — это неплатеж по обязательствам перед коммерческими кредиторами. «Хотя пропущенный платеж для МВФ — это дефолт в юридическом смысле, это не будет считаться коммерческим дефолтом по критериям S&P», — написали сегодня аналитики Citigroup.

В компании Зимбабве и Судана

Глава МВФ Кристин Лагард дала понять, что незамедлительно уведомит исполнительный совет фонда о пропущенном греческом платеже, и с этого момента начнет отсчитываться просроченная задолженность. Репутационный ущерб для Греции будет серьезным: она станет первой страной развитого мира, которая допустила дефолт перед МВФ в его 70-летней истории. Раньше неплательщиками были только такие страны, как Судан, Сомали, Камбоджа или Гондурас, а последней страной, не расплатившейся в срок, была Зимбабве в 2001 году. У Зимбабве и сейчас сохраняется просроченная задолженность перед фондом в эквиваленте $112 млн.

Общая просроченная задолженность стран перед МВФ сейчас составляет $1,8 млрд, следует из данных МВФ на конец мая, а греческая просрочка может увеличить эту цифру почти вдвое — на $1,7 млрд. На непогашенную задолженность начисляется штрафной процент. Греция должна МВФ около €35 млрд, не считая процентов. Стоимость обслуживания греческого долга перед МВФ варьируется в зависимости от текущего объема задолженности и сроков погашения, но средняя процентная ставка составляет от 3 до 4%, по данным Bloomberg.

Кросс-дефолта не будет

Самый большой риск любого неплатежа — каскад дефолтов по положениям о кросс-дефолте (перекрестном дефолте), которые часто включаются в современные кредитные договоры. Но невыплата €1,55 млрд МВФ вряд ли спровоцирует перекрестные дефолты по коммерческим облигациям Греции, отмечает International Financing Review (IFR, входит в Thomson Reuters). Долг Греции перед частными кредиторами составляет всего лишь около €39 млрд (после огромных списаний 2012 года) — 13% от общего долга. В прошлом году Греция размещала новые — трехлетние и пятилетние — облигации, но, как отмечает Financial Times, условия этих выпусков таковы, что кросс-дефолт возможен только в случае дефолта по обязательствам той же категории, то есть коммерческим.

Правда, неплатеж МВФ дает право крупнейшему кредитору Греции — Европейскому фонду финансовой стабильности (EFSF, через него финансовую помощь Афинам выделяли страны еврозоны) — право потребовать досрочного погашения обязательств. По данным RBC Capital Markets, Греция должна EFSF почти €142 млрд. Глава фонда Клаус Реглинг в июне подтверждал, что у EFSF есть такая опция в случае дефолта Греции перед МВФ, но аналитики считают крайне маловероятным, что антикризисный фонд еврозоны потребует досрочного погашения (чего Афины не в состоянии будут сделать).

Последующие угрозы

В этих обстоятельствах внимание игроков рынка переносится на следующие греческие платежи, дефолт по которым способен вызвать более серьезные последствия. Ближайшие выплаты — погашение казначейских векселей на €2 млрд 10 июля, погашение «самурайских» облигаций (номинированных в японских иенах, Греция выпустила их в 1995 году) на €83 млн 14 июля и проценты на €71 млн по облигациям, выпущенным в прошлом году 17 июля (данные рейтингового агентства S&P). «Мы объявим дефолт Греции, если греческое центральное правительство пропустит платеж по выпуску коммерческих облигаций», — пояснило S&P.

Наконец, 20 июля Греция должна выплатить €3,5 млрд Европейскому центральному банку (ЕЦБ). В 2012 году, параллельно с реструктуризацией частных долгов Греции, ЕЦБ обменял греческие гособлигации номиналом €50 млрд, выкупленные на вторичном рынке по антикризисной программе SMP, на новые бумаги тем же номиналом. ЕЦБ был эксклюзивным приобретателем этих бумаг и, по информации S&P, держит их в полном объеме на своем балансе. Поэтому, согласно методологии S&P, невыплата Греции по этим облигациям не затронет коммерческих кредиторов, сообщило агентство во вторник.

Рейтинговые агентства в целом не считают дефолтом неисполнение обязательств перед «официальными кредиторами», такими как МВФ или ЕЦБ. Но это не значит, что сам ЕЦБ не признает это дефолтом.

По данным участников рынка, греческие облигации, принадлежащие ЕЦБ, предусматривают грейс-период (льготный период, в течение которого дефолт не засчитывается) 30 дней, хотя ЕЦБ это официально не подтверждает. «Пропуск платежа в адрес МВФ будет иметь незначительные прямые последствия, — говорит кредитный аналитик Royal Bank of Scotland Альберто Галло. — Но последствия неплатежа в адрес ЕЦБ 20 июля будут более суровыми: центробанк может заморозить предоставление экстренной ликвидности греческим банкам. И через месяц наступит формальный дефолт, который может вызвать перекрестный дефолт по другим облигациям» (цитата по IFR).