Что будет с рублем? Прогнозы экспертов

Российский рубль в понедельник утром испытал очередное сильное падение, однако затем частично его компенсировал благодаря вмешательству Банка России, который увеличил объемы продажи валюты на открытом рынке с приближением бивалютной корзины к верхней границе операционного коридора.

Курс доллара к рублю к середине дня вырос на 15 копеек к закрытию предыдущего дня и составил 33,80 рубля. Между тем в начале торгов доллар поднимался до нового 3-летнего максимума — 34,15 рубля.

Курс евро к рублю поднимался с утра на 65 копеек до уровня 42,30 рубля, однако затем снизился к отметке 42,05 рубля.


Стоимость бивалютной корзины, состоящей из 0,45 евро и 0,55 доллара, к середине дня выросла на 30 копеек до 37,55 рубля, однако в начале дня она достигала отметки 37,80 рубля, что стало наивысшим уровнем с лета 2009 года.

Факторы, способствующие ослаблению рубля, остаются все те же: бегство инвесторов из рисковых активов из-за разрастающегося кризиса в еврозоне, а также продолжающееся падение мировых цен на нефть. Страны-лидеры еврозоны никак не могут договориться о том, как им спасать ситуацию. Между тем долговой кризис захватывает в свою орбиту новые страны — как ожидается, о помощи вскоре попросит Кипр. Испания также недалека от того момента, когда она не сможет справиться с проблемами своими силами. В этих условиях бегство инвесторов из рисковых активов продолжается, и основной «тихой гаванью» остается доллар США.

Экономические проблемы еврозоны уже начинают затрагивать и другие страны мира, в частности, экономику США. Снижение деловой активности в Европе и Китае также является негативом для США, о чем заявил президент этой страны Барак Обама. Экономика Китая так же далека от совершенства, как далек от него обычный китаец по сравнению с монахом, практикующим буддизм в горном монастыре. Замедление ведущих экономик мира означает снижение спроса на сырье, и мы видим, что нефть Brent уже стоит 97 долларов за баррель, тогда как еще в феврале-марте мы не удивлялись цифре 125 долларов.

Впрочем, такие цены нефти для России не внове и пока не критичны. Поэтому атаки на рубль выглядят несколько преувеличенными, что и отметил накануне глава Банка России Сергей Игнатьев. Он также предупредил всех сомневающихся, что ЦБ намерен жестко отстаивать установленную им верхнюю границу валютного коридора – 38,15 рубля по бивалютной корзине. Торги в понедельник подтвердили слова председателя Центробанка: как только корзина стала приближаться к отметке 38 рублей, на рынке резко возросли объемы торгов и появились крупные продажи. ЦБ РФ начал действовать. Объемы торгов к 13.00 мск превысили 9 млрд долларов, что в несколько раз выше среднего показателя, а котировки иностранных валют пошли вниз.

Как отмечают специалисты Абсолют-банка, торги начались новым максимумом по бивалютной корзине и ростом доллара к рублю до отметки 34,15 рубля. Однако затем рубль отошел от этих значений. Рынок остается очень волатильным, и в течение дня возможные резкие движения котировок в обе стороны.

Слабая нефть и окончание налоговых платежей будут оказывать дополнительное давление на рубль, но глава Центробанка заявил, что ситуация находится под контролем. Видимо, финансовый регулятор будет проводить валютные интервенции, причем объемы продаж могут быть увеличены в случае более сильного ослабления рубля.

По оценкам специалистов Росбанка, по итогам прошедшего месяца рубль продемонстрировал один из худших результатов среди сырьевых и развивающихся валют, потеряв в стоимости более 12 проц в паре с долларом и около 10 проц по отношению к бивалютной корзине. Однако, учитывая хорошую динамику в первые четыре месяца, в целом с начала года потери рубля не выглядят столь экстраординарными в сравнении с динамикой нефтяных котировок и курсами валют- аналогов.

Основные причины слабости рубля — падение нефти и сдержанная реакция ЦБ РФ. Как и в случае с валютами других стран, специализирующихся на экспорте энергетических ресурсов, основным поводом для начала массированных распродаж послужило резкое падение сырьевых котировок. В нашем случае это также наложилось и на сдержанную позицию Банка России, объемы интервенций которого в первые дни после преодоления рублем границ нейтрального интервала оказались недостаточными для сдерживания девальвационного тренда, и рубль быстро прошел в верхнюю часть операционного коридора ЦБ.

В России две трети совокупного объема экспорта приходится на энергоресурсы, что всецело определяется динамикой нефтяных котировок и, в свою очередь предопределяет высокую волатильность валютного курса. Пока рубль выглядит несколько недооцененным на текущих уровнях и скорее отражает цену нефти на уровне 90-95 долларов за баррель.

Помимо фундаментальных факторов, большое значение для рубля, как для любой другой валюты страны с развивающейся экономикой, также имеют потоки спекулятивного капитала, которые в краткосрочном периоде могут способствовать существенному отклонению курса национальной валюты от справедливых уровней. Учитывая высокую неопределенность на глобальных рынках и насыщенный календарь текущего месяца / голосования в Греции и Франции, заседания ЕЦБ и ФРС, саммит Евросоюза/, не факт, что потоки капитала будут благоприятствовать восстановлению рубля в июне. Однако и дальнейшее продвижение корзины вверх будет встречать возрастающее сопротивление со стороны регулятора.

Таким образом, эксперты Росбанка не исключают дальнейшего ослабления рубля ближе к уровням верхней границы операционного коридора ЦБ в краткосрочной перспективе. Однако, учитывая ожидания восстановления нефтяных котировок в диапазон 100-110 долларов за баррель Brent во втором полугодии текущего года, они ожидают восстановления котировок рубля до справедливых уровней — 35-36 рублей против бивалютной корзины.